Оценка акций

Общепринятым является понятие, согласно которому акция является долевой ценной бумагой, подтверждающей участие акционера в уставном капитале компании, и как результат – наделяющая его определённым набором управленческих и инвестиционных возможностей.

С точки зрения управления, акция даёт возможности участвовать в деятельности акционерного общества (степень участия определяется размером пакета и видом акции). Как инвестиционный инструмент, акция даёт своему владельцу право на получение периодического дохода (дивиденда) и части имущества при ликвидации акционерного общества.

Соответственно, основной целью оценки акции является определение стоимостного эквивалента тех управленческих и инвестиционных возможностей, которыми обладает конкретный акционер.

В зависимости от принадлежности акций к конкретному сегменту рынка, существуют определённые особенности в их оценке – прежде всего, это зависит от того, котируемые акции или нет и от размера пакета акций.

Оценка 100% пакета акций, по существу, является оценкой бизнеса и характеризуется аналогичной полнотой аналитических процедур: изучение финансово-хозяйственной деятельности предприятия, анализ и корректировка активов предприятия, учёт имеющихся обязательств, прогноз и дисконтирование бедующих денежных потоков от бизнеса, сопоставление с аналогичными предприятиями.

Оценка 100-процентного пакета наиболее востребована при приватизации государственных/региональных/муниципальных предприятий, или при анализе целесообразности сделки по купле-продаже бизнеса.

Оценка пакета акций имеет несколько вариантов. В случае, если оценке подлежат небольшие пакеты котируемых акций, основной подход при оценке – сравнительный: чтобы понять стоимость такого пакета, достаточно проанализировать соотношение спроса и предложения на акции данного эмитента (курс) по состоянию на дату оценки.

Сложнее реализуется оценка пакетов не котируемых акций: во-первых, достаточно сложно найти открытую и достоверную информацию по сопоставимым сделкам, во-вторых появляется потребность во внесении корректировок на контрольный/неконтрольный пакет – в зависимости от того, какой пакет акций подлежит оценке: мажоритарный или миноритарный.

В остальном, методология оценки некотируемых пакетов акций сводится к оценки 100% пакета с последующим корректированием доли. Помимо приватизации и подготовки к сделке купли-продажи, достаточно актуальными являются следующие цели оценки пакетов акций: кредитование под залог, постановка на баланс, выход акционера из состава учредителей, страхование.